华西证券：给予铂科新材买入评级

  华西证券股份有限公司孙远峰,刘奕司近期对铂科新材进行研究并发布了研究报告《盈利水平持续提升，看好芯片电感第二成长曲线》，本报告对铂科新材给出买入评级，当前股价为100.95元。

  2022年10月24日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入7.44亿元，同比增长42.38%；归母净利润1.31亿元，同比增长55.84%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长60.30%。

  公司Q3单季度实现盈利收入2.72亿元（同比+33.22%，环比+0.77%），归母净利润5268.63万元（同比+64.89%，环比+13.36%），毛利率为37.37%(环比增加1.17pct百分点)。利润端公司持续改善主要得益于新产品NPV和NPC导入顺利，和汽车用户占比提升导致。

  芯片电感产品起到为芯片前端供电的作用，可大范围的应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、笔记本电脑、矿机等领域。主流芯片电感目前主要是采用铁氧体材质，但铁氧体饱和特性较差，随着未来电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足未来发展的新趋势，而金属软磁材料电感具有更高效率、小体积、能够响应大电流变化的优势。使用金属软磁粉芯，由于其比铁氧体更高的磁饱和密度，可以缩小电感体积，降低铜的使用量，最终降低铜损，提升工作效率。因此，公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出具有领先性能的芯片电感。公司已推出了多个芯片电感系列料号，取得了多家知名芯片厂商的验证和认可，并实现了批量的生产和交付。随着产品的持续升级迭代和市场认可度提升，公司将加快自动化生产线的布局，为更大批量的订单交付做准备。

  我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年年营收分别为10.02亿元、13.59亿元、16.80亿元，归母净利润分别为1.74亿元、2.72亿元、3.42亿元，EPS分别为1.68元、2.62元、3.3元。对应2022年10月25日100.95元/股收盘价，PE分别为61x、39x、31x，维持“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券孙远峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.74亿，根据现价换算的预测PE为60.09。

  该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为122.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，铂科新材（300811）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示铂科新材盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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