半年报寻宝图！美容美妆行业真赚钱所有玩家都血赚；滔滔两岸潮电子制造业“谁负谁胜出天知晓”

  网络广为流传的消费能力排名：女性小孩老人宠物男性。

  从A股上市公司的半年报看，也确实如此，尤其是以女性为核心目标市场的大美容行业，爱美客、昊海生科、珀莱雅等业绩继续高歌猛进，完全不受经济发展形势影响。

  爱美客（300896.SZ），是国内规模较大的医疗美容产品企业，产品有基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环己酮面部埋植线。

  产品形态分为溶液类与凝胶类，其中，凝胶类产品中“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”（商品名：濡白天使）于2021年6月获得国家药监局批准上市。

  2022年，凝胶类注射产品营业收入6.38亿元，同比增长65.6%；而原主流产品溶液类注射产品的营业收入只有12.93亿元，增速下降至23.6%。

  从这个角度看，新品上市对营收增速的贡献很大。截止2022年底，在研项目中，注射用A型肉毒毒素完成Ⅲ期临床试验。能否通过临床试验并顺利获准上市，或将影响未来一个时间段业绩增速。

  没错！风云君说的是排名！爱美客在市值风云吾股大数据的评分排名非常靠前，并且连续几年排名上升。

  公司于2023年8月3日发布今年中报业绩预告，盈利9.35亿元至9.95亿元，同比增长60%至70%。公司解释业绩增长主要是在营销端和产品端持续发力，业绩取得较大幅度增长。

  公司今年一季度营收6.3亿元，同比增长46.3%；实现归母净利润4.1亿元，同比增长51.2%。

  自2019年以来连续4年保持增长，在今年严峻形势下，爱美客扣非净利润仍有60%以上的增速，远超市场预期。

  从销售均价看，原有的溶液类注射产品价格单价变更不大，2022年较2021年会降低；而新产品凝胶类注射产品营销售卖单价涨幅明显，2022年达863元/支，较2020年涨了一倍。

  各位富婆老板娘对照下在美容整形机构的“投入”是多少。据风云君观察，爱美客系列新产品在整形医疗机构的报价至少是销售均价的10倍至15倍。

  2023年3月，爱美客发布了第一期限制性股票激励计划，向激励对象授予限制性股票41.73万股，占总股本0.19%，其中首次授予占比80%，预留20%，授予价格为282.99元/股，面向141名董事、高管、中层管理人员及核心技术人员。

  激励目标以2022年为基数，2023-2025年收入增速不低于45%、103%、174%，或归母净利润的增速不低于40%、89%、146%（收入、归母净利润选其一）。

  至于能否实现股权激励的业绩目标，董事似乎并不关心，因为在股权激励方案公布半个月后就宣布减持了。

  2023年4月18日，该公司董事王兰柱宣布将减持不超过164.59万股（即不超过股份总数的0.76%），按当日收盘价550元/股测算，顶格减持套现金额超9亿元。

  自2020年9月上市以来，公司就获得机构投资的人的追捧，持股数占流通股本比例较高。

  其中，2022年四季度持股数达4515万股，占流通股本的43.4%，公募基金持仓合计3944万股，占流通股本的37.9%，但随后两个季度明显减少。

  截止2023年6月末，161只公募基金合计持有1973万股，占流通股本的18.95%，较一季度末2336万股减少363万股，连续两个季度持仓数下降。

  从单季度股价涨跌幅看，机构加仓明显的季度，股价上涨明显，机构减持则股价下跌，公募基金在今年上半年持续减持爱美客股票，使得该公司股票价格连续下跌。

  与公募基金快进快出不一样，北向资金在最近两个季度持仓爱美客较稳定，维持在800万股上下。

  昊海生科（688366.SH），从事眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血等业务。其中医疗美容与创面护理是公司主体业务之一，收入占比30%左右。

  整形美容与创面护理产品最重要的包含玻尿酸真皮填充剂、表皮修复基因工程制剂等，昊海生科是国内为数不多的玻尿酸生产商之一，与华熙生物（688363.SH）、爱美客在整形美容领域是竞争关系。

  昊海生科2022年度报告披露，第四代有机交联玻尿酸产品已完成临床试验，进入注册申报阶段。

  该产品使用天然产物为交联剂，降解产物为不能合成的人体必需氨基酸，相较于传统化学交联剂，具有更加好的远期安全性。此外，无痛交联注射用交联透明质酸钠凝胶产品、加强型水光针产品，处于注册检验阶段。

  2023年8月17日，公司发布2023年中报，营业收入13.13亿元，同比增长35.66%；归母净利润2.05亿元，同比增长189%，接近业绩预告增长上限；扣非净利润1.88亿元，同比增长253%。

  从收入构成看，“医美”产品4.85亿元，同比增长47.5%，并且该大类业务占比达37%，超过眼科产品的36.7%；眼科产品在上半年营收4.80亿元，同比增长35%，增速低于“医美”产品。

  公司解释今年上半年业绩大幅度增长的原因系去年基数低，2022年3月至5月期间上海地区的生产型子公司生产经营停滞，以及2022年上半年对美国子公司AarenScientificInc.业务的商誉及非货币性资产计提的资产减值损失。

  此外，2023年上半年，医药终端市场逐渐回归常态,公司及下属子公司均正常开展生产经营，经营情况平稳上行，产品销量、收入同比大幅度上升，特别是医美玻尿酸产品的销售情况表现良好。

  该公司第三代玻尿酸产品“海魅”，凭借具备无颗粒化及高内聚性的特性，在今年上半年快速放量，实现出售的收益1.15亿元，较上年同期增长达377%。

  尽管业绩持续增长，但依然阻挡不了实控人和高管们为了改善生活而抛售股票：截止2023年7月4日，有统计数据的记录，该公司实控人控制企业、公司高管累计抛售超479万股，套现金额超过6亿元。

  2023年二季度，昊海生科股票遭遇机构投资的人抛售，仅5只公募基金持仓该公司股票，合计201.5万股，占流通股本的1.46%。公募基金连续2个季度减持。

  除了公募基金抛售该公司股票外，“北向资金”也在减持，从3月末的137万股降至8月17日的63万股，持股数5个月时间减少一半。

  截止成文时，A股中医美领域另外一个企业华熙生物（688363.SH）没有发布业绩预告，无法获知该公司业绩情况。今年一季度经营多个方面数据显示，营业收入13.05亿元，同比增长4%，归母净利润2亿元，同比增长0.37%，扣非净利润1.51亿元，同比下降17.4%。

  营业收入从2018年的12.63亿元增长至2022年63.59亿元，年均复合增长率49.8%，同期扣非净利润的年均复合增长率为19.3%。

  国内化妆品有突出贡献的公司之一的珀莱雅（603605.SH），产品有护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等，是成长性最高的国产化妆品企业之一。

  该公司在市值风云吾股大数据上的排名也很靠前，并且最近几年排名呈上升趋势。

  2023年8月3日发布2023年上半年经营数据，营业总收入35.45亿元，同比增长35%；归母净利润4.90亿元左右，同比增长65%。

  公司解释业绩增长原因：进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，继续夯实“大单品策略”，旗下各品牌销售势头向好，实现稳定增长。

  珀莱雅业绩自2018至2022年也是连续4年增长，营业收入、净利润年均复合增长率分别为28%、30%。

  自2020年以来，“北向资金”持续加仓珀莱雅，从2020年1月初的50万股加仓至2023年8月17日的8187万股，期间持股票比例最高达24.16%，接近外资持股票比例不超过30%的限额；“北向资金”在珀莱雅上的持仓市值一度超过百亿。

  伴随“北向资金”开始加仓，珀莱雅股价从2020年1月初的44元/股左右（除权后价格）一路上涨，最高突破135元/股（除权后价格）；这又是一个“北向资金”重仓并爆赚的案例。

  今年5月29日，珀莱雅每10股转4股，随后“北向资金”开始减持该公司股票，截止2023年8月17日，持股票比例从5月末的23.8%降至20.8%；而国内公募基金则是从一季度开始减持，并延续到今年二季度末，持股比例从年初的12.08%降至6月末的5.56%，减持力度很大。

  2020-2021年，笔记本需求爆发； 随后，电动汽车爆发式增长而带动汽车电子需求井喷，在全球产能恢复后，2022年下半年则进入一轮高库存周期； 然后，Chat GPT席卷全球又带动AI服务器及相关元器件的需求。

  但是，因消费电子领域一直未再出现大爆款，而使得整个电子制造产业较为低迷。从今年半年报看，电子制造产业中有业绩继续增长的，也有盈利下滑的。

  （一）工业富联：AI服务器正式出货机构投资的人扎堆加仓 01 营收小幅下降，扣非净利润增长

  从单季度盈利看，2023年二季度42.46亿元，创2018年以来，二季度单季最高记录；环比2023年一季度34.35亿元的增加23.6%，同比2022年二季度的38.44亿元高10.4%。

  上半年，该公司服务器业务毛利率同比提升25%（2022年毛利率3.96%），主要受益于Chat GPT等生成式AI应用持续升温，全球算力需求激增，使得客户对AI服务器需求增加，并且今年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等高性能AI服务器。

  通信移动网络设备及相关。该公司通信移动网络设备及相关包括数据中心、企业网络、无线网络设备与终端精密结构件等产品。2023年上半年，高速交换机、高速路由器分别提升70%、95%；其中，400G交换机出货迅速增加，800G交换机产品亦已进入新产品导入，预计2023年下半年将贡献营业收入，并自2024年起开始放量。工业互联网业务未披露具体数据，不做展开。

  截止2023年6月末，工业富联前十大流通股股东合计持股172.16亿股，占流通股本的86.93%，证券交易市场流通股本13%。

  当期末，共计316只基金持有工业富联5.5亿股，占流通股本的2.78%，持股数较3月末增加3.44亿股，环比增幅超过160%；公募基金持股数创工业富联上市以来新高。

  公募基金在二季度大幅加仓，使得工业富联在二季度出现一轮大涨，区间最大涨幅超过80%，在2023年上半年区间最大涨幅接近180%。

  在该公司股票价格启动前的2022年11月至2023年2月，“北向资金”提前加仓工业富联股票，期间累计加仓超过1亿股；工业富联股价在3月下旬至4月上旬快速上涨，“北向资金”在次期间大幅减持，实际做到了高抛低吸。

  6月末，“北向资金”持有工业富联5.25亿股，占流通股本的2.65%，位列前十大流通股股东列表的第六位，比一季度末持股增加1.06亿股。

  值得注意的是，7月1日至8月15日，“北向资金”持仓变动较大，期间累计交易1.53亿股。截止8月15日，“北向资金”持股数增至5.45亿股，较6月30日增加2000万股。

  AI服务器的需求爆发直接带动了服务于PCB板的需求，鹏鼎控股作为工业富联重要的PCB供应商自然受益，接下来了解鹏鼎控股上半年的经营业绩。

  该公司是国内通用印制电路板的有突出贡献的公司，2017年-2022年连续六年位列全球最大PCB生产企业，下游客户分布在消费电子、通讯电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械等领域。

  作为“电子科技类产品之母”的PCB行业，是整个电子产业链中承上启下的基础材料。所以，管中窥豹，从鹏鼎控股的业绩表现能在某些特定的程度上反映出消费电子、通信电子等行业的景气情况。

  目前，鹏鼎控股在市值风云吾股大数据上的排名非常靠前，从评分看，其远高于行业中位数。

  鹏鼎控股（002938.SZ）在2023年上半年营业收入115.35亿元，同比下降18.7%，扣非净利润7.4亿元，同比下降45.9%。

  需要指出的是，上半年计提了固定资产折旧14.26亿元，扣非净利润虽然下降很多，但主要是账面利润下降，对经营性现金流无显著影响，当期末经营性现金流净额为44.63亿元，是净利润8.12亿元的5倍。

  从单季度看，2023年一、二季度营业收入分别为66.67亿元、48.68亿元，同期营业利润分别为4.68亿元、3.20亿元，二季度营收和利润环比下降幅度均超过25%。

  从收入构成看，今年上半年，鹏鼎控股通用板业务小幅增长并且毛利率上升近2个百分点，但是，消费电子及计算机用板业务降幅超过50%，毛利率下降近5个百分点。

  结合该公司历年的营收规律看，上半年营收占全年营收的1/4到1/3，因此，下半年是关注的重点。

  7月经营多个方面数据显示，2023年7月合并营业收入为21.78亿元，较去年同期的合并营业收入减少20.83%；该降幅较2023年6月-35.5%有所收窄。

  在半年报上，该公司做了展望，预计随行业去库存的结束，行业周期探底回升以及下半年行业旺季的到来，短期业绩压力将得到缓和。

  预计2027年全球服务器及存储器用PCB的产值产值达到142.8亿美元，2022至2027年的年均复合增长率为7.6%，增速快于其他PCB品类；预计2028年，车用PCB用量将比2022年增加50%。

  值得注意的是，公募基金持仓鹏鼎控股大幅度减少，2023年二季度末，仅14只基金持有该公司股票，合计1707万股，占流通股本的0.75%，较上一季度减少5000万股。此外，社保基金持仓2000万股，较一季度末小幅增持100万股。

  前十大流通股股东合计持有18.23亿股，占流通股本的80.1%，环比上一季度小幅下降；股东户数呈现增长趋势，6月末，为85267户，较一季度末增加20232户，增幅超过31%。

  从公募基金持仓减少幅度和股东户数增加情况看，鹏鼎控股短期内遭到以公募基金为代表的机构投资的人大幅抛售。

  鹏鼎控股的客户除了工业富联，还有环旭集团及其子公司环旭电子，后者系A股大型电子制造企业，在2020至2022年的新冠疫情中业绩大爆发。

  环旭电子（601231.SH）是全球规模较大的电子制造企业，2021年营业收入排名全球第十二位。

  作为全球规模较大的电子制造企业，其业绩变动在某些特定的程度上反映出电子制造产业景气情况。

  新冠疫情引发笔记本电脑、通讯产品在2020年、2021年需求爆发，而2022年则是汽车电子爆发。环旭电子营收规模在2020年至2022年先后突破400亿元、500亿元、600亿元大关，几乎每年的收入规模增长都在百亿级别，部分企业在疫情中倒掉，同时也有部分企业在疫情中快速壮大。

  2023年7月27日，环旭电子发布2023年中报业绩快报，上半年营业收入268.66亿元，同比下降7.17%；盈利8.54亿元，同比下降30%；扣非净利润6.94亿元，同比下降36.6%。

  从单季度经营数据看，2023年第二季度合并营业收入138.67亿元，较去年同期的合并营业收入同比减少7.47%，较第一季度合并营业收入环比增加6.69%。

  分产品看，云端及存储类产品、通讯类产品收入大幅度地下跌，降幅分别为35%、13.7%，而后者是环旭电子的第一大业务，上半年营收92.85亿元，是其营收下滑主要因素。

  通讯类产品有无线通讯产品最重要的包含无线通讯系统级封装模块(SiP)、系统级物联网模块、物联网模块、远距通讯低功耗模块、企业级无线路由器等，下游客户集中在通讯产品制造企业，相对来说还是比较集中。该业务在经历4年迅速增加后，今年有所下滑。

  具体看，云端及存储类产品有主板产品和存储和互联产品，主板产品最重要的包含服务器主板、工作站主板、笔记本和平板电脑的SiPSet模块等，存储和互联产品消费型产品固态硬盘(SSD)和企业高阶交换机、网络适配卡等。

  该大类产品在2021年、2022年大幅度增长后也出现非常明显下滑情况，短期看这种趋势难以扭转。

  该公司消费电子类和工业类继续延续增长，今年上半年同比增速分别为3.2%、3.1%。

  环旭电子在业绩快报上做了三季度业绩展望，预计第三季度营业收入环比增长接近20%，但同比降幅相比第二季度增大，全年营业收入同比降幅预计仍不超过10%；第三季度营业利润率相比上半年水平继续改善，前三季度营业利润率水平与2021年同期情况接近。

  张虔生和张洪本两兄弟通过环诚科技和日月光半导体(上海)有限公司合计控制上市公司76.3%股权，前十大流通股股东合计持股票比例在83%左右。

  需要注意的是，公募基金也大幅减持环旭电子，截止6月末，仅18只公募基金持有该公司股票，合计2215万股，占流通股本的1%；公募基金持股数较3月末减少近1000万股。

  北向资金持仓环旭电子股票短暂增加后又快速减少，从3月末的6700万股增加到6月末的8164万股，但是，7月份以来持仓快速减少，截止8月15日持股数降至6502万股，较6月末减少1660万股。

  电子制造业的传统旺季在下半年，伴随通信电子、消费电子等去库存的结束、行业周期探底回升，电子制造下半年的业绩应该比上半年好。